板块轮动

由基本面周期和资金约束驱动的行业分化是真实存在的， 但时间尺度通常以季度到年计。

需要警惕的是短期的「轮动节奏」叙事。 有一个可以自己验证的演示：用随机数生成八个板块八个季度的收益率， 相邻季度排名的平均相关系数是 0.000（即完全无关）， 但单个季度对之间会出现 +0.571 或 −0.714 这样看起来很强的值。

也就是说：随机数据也能被读出「轮动规律」， 因为板块足够多、时间窗口可调，总能挑出看起来规律的组合。