期權買錯了時間，方向對也賺不到

2它在說什麼

買股票看對了方向，早晚能賺到。期權有到期日，到期那天價格沒走到位置，看對了也是零。時間每過一天，都在吃掉你付的權利金。

場景：阿彬判斷一隻股票一個月內會從 100 元漲到 110 元。圖便宜，阿彬買了兩週後到期、行權價 105 元的看漲期權，每份 2 元，一張對應 100 股，買了 10 張，一共 2000 元。

那時候公司快發財報，隱含波動率很高，2 元其實不便宜。兩週後到期那天，股價只到 103 元，沒過 105 元，10 張全部作廢，阿彬虧 2000 元。

到了第 4 周，股價漲到了 108 元。阿彬的方向看對了，錢卻在兩週前就沒了。

很多新手買期權專挑最便宜的那一檔，覺得虧也虧不了多少。最便宜的那一檔，往往就是時間最短、離現價最遠的那一檔。

3為什麼成立

同樣 2000 元，換個買法。買兩個月後到期、同樣行權價 105 元的看漲期權，每份 5 元，買 4 張。到第 4 周股價 108 元時，這份期權大約值 6 元，4 張值 2400 元，賺 400 元。

方向都看對了：兩週到期的虧 2000 元，兩個月到期的賺 400 元

給行情留時間

差別全在時間。兩週的期權便宜，是因為留給行情的時間短。行情要一個月才走完，你買兩週的，就是提前兩週交卷。買之前先估一下行情要走多久，到期日至少留出這段時間的兩倍。

隱含波動率也得看。財報前、大事前，期權價格裡已經裝著「可能大漲大跌」的預期，買方是在高價買保險。事件一過，波動率回落，價格就算沒動，期權也會掉一截。

最多虧多少、怎麼退出，也要先寫下來。買方最多虧掉權利金，這 2000 元全虧了，你能不能接受？退出要寫兩條：價格到哪裡賣，過了哪一天價格還沒動也賣。

買期權前的四格

四格填滿再下單

阿彬後來每次買期權前，先在紙上畫一條時間線：今天、預計行情走完的那天、到期日。到期日要是落在中間那天前面，這張就不買。

4落成一條規則

下單前，把四格填滿：

5什麼時候不靈

1. 到期留得長，權利金也更貴，方向錯了虧得更多。時間買得越多，張數要越少。
2. 隱含波動率高不高，要跟這隻股票自己的歷史比，別拿別的品種比。
3. 賣期權的人風險結構完全不同，這條只管買方。賣方的最大虧損，可能遠遠超過收到的權利金。
4. 臨近到期的期權價格變得很快，一天漲跌幾成很常見，部位要按全虧來算。
5. 快到期的便宜期權看著像彩票，多數時候也就是彩票。拿來練手可以，別拿它做主要部位。

6對應技能和課節

想把這條練成習慣，按下面的技能和課節學。點技能名回學習地圖看它的前後位置。

• Theta與Vega的代價

  把時間流逝和波動率變化分別算進持倉情景。

  • 手冊 · 第 14 章期權的非線性損益與波動率暴露
• 隱含與實際波動、偏斜和期限結構

  能比較隱含波動與實際波動，讀出不同行權價和到期日的偏斜、期限結構，知道方向對也可能因報價變化虧錢。

  • 手冊 · 第 14 章期權的非線性損益與波動率暴露
• 到期、行權與指派

  知道到期那天會發生什麼、什麼時候會被指派、分紅和週五收盤前該處理哪些持倉。

  • 手冊 · 第 14 章期權到期、行權、指派和流動性