公募基金

理解公募行為的關鍵是它的兩條硬約束：

一、有部位下限。很多股票型基金合同規定股票部位不得低於某個比例， 這意味著即使基金經理看空，他也不能清空。

二、目標是相對收益。他要的是跑贏基準和同行，不是絕對賺錢： 市場跌 30% 而他只跌 20%，對他是成功，對持有人是虧損 20%。

理解這兩條，就能理解很多機構行為為什麼看起來「不理性」： 他們理性，只是目標函式跟你不同。