财报日：预期差决定股价
一句话速览
业绩超预期股价却跌，是这个市场最常见的现象之一。原因在于价格交易的是预期差。
这节课要你带走的
为什么业绩超预期股价也可能跌，以及「预期差」这个概念怎么用。
财报公布，营收和利润都超过市场预期， 股价却跌了。 这在美股是最常见的现象之一， 而它的原因每次都一样。
价格交易的是预期差
价格在财报公布之前，已经包含了市场对这份财报的预期。
所以财报公布那一刻， 真正被交易的不是「业绩好不好」， 而是「业绩跟预期差多少」。
三条经常互相抵消的信息
一、这一期的实际数字
相对市场预期超了还是差了。
二、财报之前价格已经走了多少
如果财报前已经大涨，说明市场已经预期了好业绩。
这时候「符合预期」等于「没有新信息」， 而没有新信息在一个已经涨了很多的位置上，往往引发获利了结。
三、指引
这一条通常最重要。 因为它是对未来的预期，而价格反映的正是未来。
本季度数字好但下季度指引下调， 净效果通常是负的。
「利好出尽」是怎么回事
它描述的正是第二条： 一个被充分预期的利好，在兑现的那一刻不再携带新信息。
而在那之前买入的人，此时正好有了兑现的理由。
这不是市场不理性， 而是价格本来就在交易预期，而不是交易事实。
这对你的实际意义
一、不要根据「业绩会很好」去买财报。 你知道的事市场大概率也知道， 而你不知道的是市场的预期水平在哪。
二、财报日的波动方向不可预测，幅度可以预估。 幅度可以从期权的隐含波动率里读出来 （见 U8-19）， 而这个信息对定仓位有用，对定方向没用。
三、财报日最稳的做法是控制仓位。 把仓位降到「无论跳空哪个方向我都能接受」的水平， 这个动作不需要任何预测。
做
今天就做这一件事
找一只最近财报「超预期但下跌」的票，去看它财报前三个月涨了多少，以及指引是什么。
多数情况下，答案就在这两个地方。
带走这一条：价格在财报前已包含市场预期，所以公布那一刻交易的是预期差不是业绩本身。三条互相抵消的信息是实际数字、财报前已走的幅度、指引，其中指引通常最重要。「利好出尽」描述的是被充分预期的利好在兑现时不再携带新信息。不要根据「业绩会很好」买财报，因为你不知道市场的预期水平在哪。财报日方向不可预测但幅度可预估，最稳的做法是控制仓位。