篇章汇总：指数投资
一句话速览
这条路不需要你判断买点、不需要天天看盘，但它需要三样别的东西：选对标的、扛过下跌、以及在成本上少犯错。这一篇讲的全部是后面这三件事。
这一篇量出来的数字
| 这一节 | 测了什么 | 结果 |
|---|---|---|
| 宽基与行业 | 典型宽基 vs 窄行业 ETF 的有效持股数 | 161 只 vs 17 只 |
| 折溢价 | 溢价 10% 买入，溢价归零后的损失 | −9.09% |
| 费率 | 0.2% 和 1.5% 费率，20 年终值差距 | 27.5% |
| 费率 | 管理费 0.15% 那一档占产品数量比例 | 不足 20% |
| 定投 | 先跌后涨：定投 vs 一次性 | +33.28% vs −14.45% |
| 定投 | 单边下跌：定投的结果 | 仍亏 22.02% |
| 再平衡 | 十年不调仓，60/40 会漂成 | 87/13 |
| 再平衡 | 再平衡对收益和回撤的影响 | −50 个点 / 回撤降 8 个点 |
| 编制规则 | 股息率 2% 的指数，20 年价格指数低估 | 48.6% |
三条底层规律
一、这条路省掉的是择时，不是全部判断
你仍然要判断：买哪个指数、用什么比例、什么时候再平衡、
以及最难的那个，下跌时要不要停。
行业 ETF 那一节 说得更直接：
它省掉的只是选股，行业判断的负担一点没少。
二、在这条路上，成本的重要性超过技巧
主动交易里你可以靠减少交易频率来省成本；
指数投资里你没什么可省的动作，成本几乎全部由「选哪只产品」决定。
费率那一节 算过：20 年 27.5% 的差距，
在你按下买入键的那一刻就确定了。
不用天天看盘，不等于不用做决定，只是决定的次数少了很多。
这条路的代价
把话说全：它要你付出什么
1
放弃跑赢市场的可能。你接受的是市场平均。
在一段牛市里，你会眼睁睁看着别人的个股翻倍，
而这种时候正是最容易放弃规则的时候。
2
要承受完整的市场下跌。ETF 分散的是单只公司的风险，
不分散市场风险。市场跌 30%，你也跌 30%，
而且没有「换一只票」这个动作可以做。
3
时间跨度很长，反馈极慢。主动交易几天就有反馈，
指数投资可能几年才看得出结果。慢反馈很难维持行为，
这也是多数定投计划中断的原因。
4
它很无聊。这一条看起来不重要，实际很重要。
交易上瘾那一节 讲过，
很多人交易并不只为了赚钱，还为了那份刺激。
这条路提供不了刺激，所以它对某些人来说是执行不下去的。
谁适合，谁不适合
可能适合的情况
- 本职工作忙，没有稳定的时间盯盘
- 做过一两百笔主动交易，统计下来期望值是负的， 见 什么时候该停手
- 钱是长期不用的，能接受几年不动
- 更在意「不出大错」而不是「抓住机会」
- 知道自己容易被情绪推着走，想减少决策次数
可能不适合的情况
- 钱在一两年内要用
- 期待短期内看到明显回报
- 无法接受账户长时间浮亏而不动手
- 把「买了 ETF」当成可以不管仓位的理由
- 打算频繁在不同行业 ETF 之间切换， 那本质上是主动交易，该用 交易系统 那套管
一页纸
指数投资 · 开始之前要填完的
选什么
标的指数名称 + 加权方式 + 有没有全收益版本
管理费 + 托管费两项相加 ____%
规模与日均成交确认流动性足够，无清盘风险
场内还是场外定投用场外免折溢价；择时买卖用场内
投多少
目标比例股票类占投资总额 ____%
每期金额____ 元 / 月，必须是长期不用的钱
计划期限至少 ____ 年，写下来
什么时候动
再平衡规则每 ____ 个月检查，偏离 ____ 个点才调
优先方式用新增资金补低的那一类，尽量不卖出
什么时候停（最重要的一栏）
不该停的理由浮亏扩大、市场悲观、别人都在赚快钱
该停的理由当初选这个标的的理由已经不成立，具体是：____
必须停的理由这笔钱变成了短期要用的钱
最后那一栏是整张表里最容易空着、也最重要的一栏。
因为定投失败的绝大多数情况，不是标的选错了，是在下跌途中停了。而停的时候，人总能找到一个听起来合理的理由。
事先把「不该停的理由」写下来，等到那天真的来临时，你至少能认出自己正在用哪一条。
往后走
这一篇跟其他几篇的衔接：
- 指数是什么，怎么编出来的，各个宽基指数的差别，选标的时用得上
- 单笔风险规则，行业 ETF 的仓位该按个股标准定
- 损失厌恶：解释下跌时为什么那么难拿住
- 什么时候该停手：从主动交易转到这条路的判断依据
做
今天就做这一件事
把上面那张一页纸的最后一栏填了，三行。
特别是中间那行：什么情况下你会承认「当初选这个标的的理由已经不成立」？
写不出来也是有价值的信息， 它说明你当初选它的时候，本来就没有一个明确的理由。 那就回到 第 1 节 的五个问题，从头查一遍。
带走这一条：这条路省掉的是择时不是全部判断；成本几乎全部由选品决定，
而且在买入那一刻就锁定了；最大的变量是你能不能在下跌时不停。
它的代价是放弃跑赢、承受完整下跌、反馈极慢、而且很无聊。