单笔风险 1%-2% 规则

第 3 节 说过，正确顺序是先定止损位再算仓位。这一节给出「再算仓位」那一步的具体算法。

公式

1. 先定单笔风险金额 = 总资金 × 风险比例（通常 1% 到 2%）
2. 算每股风险 = 入场价 − 止损价
3. 股数 = 单笔风险金额 ÷ 每股风险，然后向下取整到整手

就这三步。注意仓位金额是算出来的结果，不是你决定的输入。这是这条规则最重要的地方。

这条规则解决了什么

它让不同的交易机会自动获得不同的仓位，而依据是客观的止损距离，不是你的主观信心。

四种情形下，如果止损被打到，亏的都是 2000 元，也就是 20 万本金的 1%。仓位差了八倍，但风险完全一样。

注意第一行：止损只有 3% 时，公式算出来的仓位是总资金的三分之一。这时候要用另一条规则去压它，也就是 上一节 讲的单一标的上限（不超过 20% 到 25%）。两条规则取更小的那个。

为什么是 1% 到 2%

因为要能扛住连亏。任何系统都会有连续亏损的时候，问题只是多长。

用 1%，连亏二十次也只回撤 18%，你还有完整的判断力。用 10%，连亏十次账户就剩三分之一，而那时候你几乎肯定已经开始乱做了。

连亏十次听起来很极端，其实没那么远：一个胜率 50% 的系统做两百笔，约三分之一的情况会遇到连亏 8 笔，约十分之一会遇到连亏 10 笔。胜率降到 45%，这两个数字会变成一半和五分之一。下一节 会用蒙特卡洛跑给你看。

凯利公式，以及为什么要打折

凯利公式回答的是另一个问题：在已知胜率和盈亏比的前提下，每次押多少能让长期增长最快。

凯利在数学上是对的，但直接用完整凯利在实盘里几乎必然出问题，原因有三个：

1. 参数是估出来的，不是已知的。你的「胜率 55%」来自过去几十笔交易，样本量远远不够。真实胜率可能是 45%，那么按 55% 算出的仓位就是超配。样本量要多少才够，见 样本量与统计显著性。
2. 凯利最大化的是长期增长率，不是舒适度。完整凯利下的回撤幅度极大，理论上会经历超过 50% 的回撤。数学上最优，心理上没人扛得住。
3. 参数会漂移。市场环境变了，你的胜率和盈亏比也会变，而凯利假设它们是稳定的。

所以实务中普遍的做法是用四分之一到二分之一凯利。牺牲一部分理论增长率，换回大幅降低的回撤和一个能真正执行下去的仓位。

而对新手，更实际的顺序是：先用 1%-2% 规则跑够一百笔，有了真实的胜率和盈亏比数据，再回头看凯利算出来什么。在那之前，凯利的输入全是猜的。