期限结构

两种形态：

正向市场（期货升水）：远月比近月贵，曲线向上。 这是常态，因为远月要多承担几个月的仓储和资金成本。

反向市场（期货贴水）：远月比近月便宜。 通常出现在库存偏低、现货紧张的时期， 大家愿意为「马上拿到货」付溢价。

对交易的直接影响是移仓损益： 正向市场里做多移仓要贴钱，做空收钱；反向市场相反。

一个容易被忽略的后果：长期做多正向市场的品种有天然逆风， 即使价格原地不动，你也在持续付移仓成本。 很多「长期看涨」的仓位最终亏钱，原因就在这里， 而持有人往往归因于判断错误。