仓单与库存

这一节讲两个数据源，它们的共同点是：不来自价格， 而是直接反映现货的实际情况。

在一个由价格算出来的指标堆里，这样的数据格外珍贵。

仓单是什么

注册仓单是经交易所认可的、可以用于交割的现货凭证。 货物存在指定交割仓库，经检验合格后注册成仓单。

它的意义在于：仓单数量代表随时可以进入交割的现货量。

怎么用：

仓单大量增加，说明有货源在往交割库集中， 可能是现货宽松、或者有人准备交割。对近月合约通常构成压力。

仓单极低，说明可供交割的货很少。 如果此时近月持仓还很大，就存在逼仓的土壤， 价格可能出现剧烈波动。

库存的三个口径

三个口径经常打架，这不是数据错了，是它们本来就在数不同的东西。

做分析时的两条纪律：一是固定用一个来源，不要今天用这家明天用那家； 二是看变化趋势而不是绝对值，因为绝对值的口径差异很大， 而同一来源的环比变化是可比的。

库存和价格的关系

直觉上是负相关：库存高说明供大于求，价格该跌。

但这个关系没有那么可靠，三个原因：

一是有季节性。很多品种在特定时期本来就该累库或去库， 要跟往年同期比，而不是跟上个月比。

二是有预期成分。市场可能早就知道库存会增加，价格已经反映了。

三是库存的构成重要。同样的总量， 分散在很多贸易商手里和集中在几家手里，意味完全不同。

去哪里找

仓单和交易所库存：交易所官网每日公布，免费。

港口库存和社会库存：行业资讯机构发布，部分免费部分付费。 注意看清楚统计口径和样本范围。

对刚开始的人，先只看交易所仓单这一个数就够了。 它权威、免费、每天更新，而且跟交割直接相关。 把它看熟了再扩展到别的数据。