套利：跨期、跨品种、跨市场

套利指同时持有两个相关的、方向相反的头寸，赚取它们价差变化的钱。

它听起来比单边投机安全，而这个印象一半对一半错。

三种套利

跨品种套利里有一类特殊的，叫产业链套利： 比如同时操作原料和成品，赌的是加工利润会回归正常区间。 这类套利有真实的产业逻辑支撑，比纯统计上的比价回归更扎实。

为什么说「一半对一半错」

对的部分：波动确实更小。两条腿方向相反， 单边行情的影响被大幅抵消，价差的波动通常远小于单边价格的波动。

错的部分有三条：

一是保证金不省。多数情况下两条腿要分别交保证金， 占用的资金是单边的两倍（部分交易所对特定组合有保证金优惠， 但要符合条件并申请）。

二是手续费翻倍。建仓两笔、平仓两笔，成本是单边的两倍。 而价差的波动空间本来就比单边小。

三是价差也可能走极端。「价差总会回归」这个假设， 在供需出现结构性变化时会失效。而套利者往往用更大的仓位， 因为他觉得风险小。这个组合非常危险。

对个人投资者的实用结论

套利在机构手里是一门正经生意，因为他们有资金成本优势、 有产业信息、有程序化执行能力。

对个人来说，三个门槛很实际：资金占用翻倍、手续费翻倍、 而单笔收益空间小得多。这意味着你需要更大的资金量才能做出有意义的绝对收益。

如果你现在的本金连单边一手都要精打细算，那套利不是你该考虑的方向。