涨跌停板与强制减仓

股票的涨跌停就是一个价格上限，到了就不能再往上报价。期货的涨跌停后面 还挂着一整套连续单边市的处理机制，其中包括一个股票完全没有的东西： 交易所可以强制帮你平仓，无论你是赚是亏。

先说涨跌停本身

三个跟股票不一样的地方：

一是幅度各品种不同。通常在 4% 到 10% 之间，由交易所在合约文本里规定。 同一天，有的品种停板是 4%，有的是 8%。

二是会动态调整。出现连续单边市、临近交割、遇到长假， 交易所都可能扩大停板幅度并同步提高保证金。你昨天算好的最坏情况， 今天可能就不成立了。

三是停板不等于停止交易。价格停在板上，但仍然可以成交， 只是所有想在这个价格卖的人都在排队。这跟股票一样， 而排在后面的人可能全天都成交不了。

连续单边市：真正危险的部分

当一个合约连续出现同方向的停板，说明市场已经严重失衡： 一边全是想成交的人，另一边一个都没有。

交易所在这种情况下会依次采取措施，各交易所的规则细节不同， 但大致是这个路径：

具体的触发条件、执行顺序和比例，以各交易所现行的风险控制管理办法为准， 这里只讲机制的形状。

强制减仓是怎么回事

简单说：当亏损方无法平仓、风险持续累积时，交易所会把盈利方的持仓 按停板价与亏损方强行撮合平掉，以此把风险释放掉。

这意味着两件很反直觉的事：

一是你做对了方向，也可能被强制了结。而且是按停板价， 不是按你预期的价格。行情后面继续往你的方向走，跟你没关系了。

二是你做错了方向，可能想认赔都认不掉。连续停板期间你的平仓单 排在队伍里成交不了，而保证金每天按结算价扣。

推演一遍

能做的只有一件事

面对连续停板，止损单没用，条件单没用，市价单也没用， 因为它们全都依赖「有对手方」这个前提。

唯一在这种情况下还起作用的，是你开仓那一刻决定的手数。

所以计算仓位时，最坏情况不能按「日常波动」估，要按连续两到三个停板估。 这个口径听起来极端，但它每隔几年就会发生一次，而发生的时候， 你的所有其它工具都是失效的。