跨市場套利聽起來穩，價差也會先擴大

2它在說什麼

跨市場套利聽著最像白撿錢：同一樣東西，這邊便宜，那邊貴，便宜的買、貴的賣，等兩邊價格走到一起，差價就落袋。道理沒錯，坑都在細節裡。

場景：阿哲看到同一個品種在兩個市場報價差了 0.8%。阿哲兩邊各放 10 萬，便宜那邊買進，貴的那邊拿 2 萬保證金做空 10 萬。紙面上算，價差一收攏就能賺 800 元。

阿哲沒算的有三樣。兩邊開倉平倉一共四次手續費，每次 0.1%，合計 400 元。一邊要換匯，來回差 0.2%，200 元。兩邊下單有先後，成交價各滑一點，合計 0.15%，150 元。三樣加起來 750 元，800 元的差價只剩 50 元。

阿哲當時想的是：反正兩邊對沖，漲跌都不怕。這話只對了一半。

3為什麼成立

第一本是成本賬。價差越小，成本吃掉的比例越大。0.8% 聽著不少，扣完只剩 50 元，哪次滑價稍微大一點，就是白忙一場還倒貼。

0.8% 的價差是 800 元，扣完成本只剩 50 元

先扣成本再說

第二本是保證金賬，這本更要命。價差不會乖乖收攏，它常常先擴大。阿哲進場第二天，價差從 0.8% 拉到 2.0%，兩邊合起來浮虧 1200 元。

價差為什麼會先擴大？它能存在，本來就說明兩邊之間有東西擋著：錢過不去，規則不一樣，或者有人急著賣。擋著的東西沒消失，價差就沒理由馬上收攏，擠進來的人一多，反而拉得更開。

更難受的是行情單邊衝。那天整個品種漲了 8%，做空那邊虧 8000 元，2 萬保證金一下少了四成。買進那邊賺的 8000 元躺在另一個市場，轉賬要等結算，錢一時挪不過來。

這就是雙賬本：兩邊加起來是對沖的，可兩個帳戶各算各的。哪邊保證金先見底，哪邊先被強平。一邊被平掉，剩下那邊就成了單邊倉，套利變成了賭方向。

還有執行延遲。你以為兩邊同時成交，實際一邊成交了，另一邊晚了幾秒，價差已經變了。手動在兩邊下單，這幾秒幾乎躲不掉。

兩邊合起來是對沖，兩個帳戶卻各算各的

兩本賬都要過

4落成一條規則

動手之前，兩本賬都要寫出來：

5什麼時候不靈

1. 價差長期掛在那兒，往往有原因：換匯有限制、錢進出不方便、兩邊規則不同。看見大價差，先問為什麼沒人拿走。
2. 兩邊交易時間不一樣時，一邊休市另一邊還在動，休市那邊你沒法調整。
3. 結算和轉賬要多久，提前查清楚，週末和節假日可能更慢。
4. 規模放大以後滑價跟著變大，小資金算出來的賬不能直接乘十。
5. 價差多久收攏沒人知道，錢被兩邊佔著的這段時間，也是成本。

6對應技能和課節

想把這條練成習慣，按下面的技能和課節學。點技能名回學習地圖看它的前後位置。

• 一筆交易的全部成本

  把點差、手續費、滑價和持倉費用算進計畫。

  • 手冊 · 第 7 章點差、滑價、手續費與預期交易空間
  • 手冊 · 第 10 章撮合假設、費用、滑價與資金費用
• 看清實際槓桿與強平

  分清名義敞口、實際槓桿和保證金，算得出強平價離你多遠，知道加倉會把它推近。

  • 手冊 · 第 9 章名義敞口、實際槓桿與保證金佔用
• 換市場前先填規則差異表

  把一套規則搬到另一個市場之前，能列出交易時段、漲跌停、槓桿、費用、換月等差異，知道哪幾條要改引數、哪幾條整個不成立。

  • 手冊 · 第 14 章跨市場遷移前先填寫規則差異表