申購贖回

這是 ETF 的一級市場，與你在場內買賣的二級市場並行。

門檻很高：最小申贖單位通常是幾十萬到上百萬份，而且需要備齊一整籃子成分股， 散戶基本參與不了。

它的意義在於給了套利通道：溢價時機構可以買成分股申購再賣出， 折價時可以買入份額贖回再賣成分股，兩頭收斂，把價差壓回去。