过度自信

Barber & Odean (2000) 对 66465 个家庭 1991-1996 的账户做了实证， 结论非常直接：交易最频繁的那 20% 的账户年化净收益 11.4%， 而市场同期 17.9%，差距主要来自交易成本。

他们的后续研究还发现男性的交易频率比女性高约 45%， 净收益相应更低，作者把这归因于过度自信程度的差异。

过度自信在交易上的表现不是「觉得自己一定对」， 而是「觉得自己看得比实际更清楚」，于是交易得更频繁、仓位下得更重。