脱锚

算法型的脱锚链条是一个反身性循环： 价格轻微低于锚定值 → 赎回量激增 → 机制按设计增发吸收波动的那种代币 → 增发压低了那种代币的价格，而它正是整个机制的抵押基础 → 修复能力被削弱 → 偏离进一步扩大。

关键在于这是一个正反馈，不是负反馈： 负反馈系统会自己回到平衡，正反馈系统会自己跑到极端。 算法稳定币在正常时期表现为负反馈，在压力下切换成正反馈， 而这个切换点无法事先精确知道。

不需要看懂机制细节的三个判断问题： 它靠什么维持锚定、极端下跌时那个机制会怎样、收益从哪来。