期货的杠杆数学：跟股票不是一回事
一句话速览
10% 保证金意味着标的跌 10% 你就归零。而股票跌 10% 只是跌 10%。这个差别是全篇的起点。
这节课要你带走的
看完你知道期货的亏损数学分两段：先按敞口线性放大，再按回本曲线加速恶化；以及为什么「等它涨回来」在期货上多了一个前提。
股票那门课里有一节叫「亏损的数学」，讲的是亏 50% 要涨 100% 才回本。 那条曲线在期货上依然成立，但它前面还多了一段。
先看多出来的那一段
股票里，标的跌 10%，你亏 10%。标的跌多少，你亏多少，一比一。
期货里，标的跌 10%，你亏多少取决于敞口倍数。3 倍敞口亏 30%， 5 倍敞口亏 50%，10 倍敞口本金归零。
所以完整的链条是两段：
第一段：标的跌幅 × 敞口倍数 = 你的亏损比例。这一段是线性放大的。
第二段：亏损比例 → 回本所需涨幅。这一段是加速恶化的。
最后一列才是要记住的数
「回本要账户涨」那一列看着吓人，但它有一个陷阱： 账户涨 100% 听起来不可能，可换算回标的，只是涨回原价而已。
真正该记住的是最后一列：敞口 L 倍，标的反向走 1/L 就把本金吃光。
3 倍敞口，标的走 33.3%；5 倍敞口，20%；10 倍敞口，只要 10%。
把这个数跟你那个品种的一个停板比一比。 很多品种停板是 7% 到 10%，也就是说 10 倍敞口下， 一个停板就能让你的本金归零。
而在归零之前，你早就被强平了。被强平之后标的怎么走， 跟你已经没有关系。
在期货上，「等它涨回来」需要一个前提：你还在场上。而敞口越大，这个前提越难成立。
跟股票的三处结构性差别
| 维度 | 股票 | 期货 |
|---|---|---|
| 亏损放大 | 没有，一比一 | 按敞口倍数线性放大 |
| 能否等待 | 能，只要不退市 | 不能，风险度触线就被强平 |
| 亏损下限 | 本金归零 | 可能穿仓，倒欠钱 |
第二行是最关键的差别。股票的「亏损数学」是一道数学题， 期货的「亏损数学」是一道数学题加一个时间限制。
推论：敞口是唯一的控制点
回头看这一节的公式：你的亏损 = 标的波动 × 敞口倍数。
右边两项，标的波动你控制不了，敞口倍数完全由你决定。
这就是为什么整篇风控最后都会归到仓位上。不是因为仓位有多神奇， 而是因为它是这个式子里唯一你能动的那一项。
做
今天就做这一件事
把你打算用的敞口倍数填进去，标的波动填你那个品种一个停板的幅度。看那个亏损比例，问自己一句：这个数字出现在账户里，我会做什么。
带走这一条：你的亏损 = 标的波动 × 敞口倍数。右边两项里，标的波动控制不了，敞口完全由你决定。这就是仓位为什么是唯一的控制点。