篇章汇总：一份公司研究清单
一句话速览
十二个问题，答不上来就说明还没研究完。
这节课要你带走的
把公司研究收成十二个问题，答不上来就说明还没研究完。
这一篇讲了三张表、财报读法、口径调整、现金流、电话会、 估值倍数、事件解读。这一节收成一张问题清单。
十二个问题
业务（三问）
□ 它靠什么赚钱？主要收入来自哪几块？
□ 它的客户集中度怎么样？最大客户占多少？
□ 它的竞争对手是谁？它凭什么比对手好？
财务（四问）
□ 经营现金流是正是负？跟净利润的比值多少？（U3-4）
□ 五年累计利润和累计现金流有没有持续张开？
□ 短期内要还的债，跟手上的现金比够不够？
□ 调整口径剔除了什么？最大那一项去年在不在？（U3-3）
这十二个问题的性质
它们全部有确定答案，而且答案全部在公开材料里。
没有一个问题需要你预测未来， 最后一个也只是要求你把价格翻译成假设， 然后判断那个假设有没有先例。
研究做完之后
研究回答的是「这是一家什么公司」， 不回答「买多少、什么时候卖」。
后两个问题由 风控篇和 系统篇回答， 而它们跟这家公司好不好几乎没有关系。
这是一个很多人不愿接受的分工： 研究做得再好，也不改变仓位规则。
一个务实的提醒
十二个问题全部做完需要几个小时。 所以它天然限制了你能持有的标的数量。
这个限制是好事。 持有十只你都没研究过的票， 不如持有三只你能回答这十二个问题的 （见 U5-6 关于集中度的讨论）。
或者干脆承认自己没时间做研究， 转向不需要个股研究的方式 （见 U7-7）。 这同样是一个正当的选择，而且比假装研究过要好。
做
今天就做这一件事
挑你持仓里金额最大的那一只，逐条回答这十二个问题。
记下你答不上来的有几个。
如果超过一半，说明你对这个最大仓位的了解，还不足以支撑这个仓位。
带走这一条：十二个问题分四组：业务三问、财务四问、风险三问、定价两问。它们全部有确定答案，答案全在公开材料里，没有一个需要预测未来。研究回答「这是一家什么公司」，不回答「买多少、什么时候卖」，后两个由风控和系统回答，跟公司好不好几乎无关。十二个问题需要几小时，这天然限制了你能持有的标的数量，而这个限制是好事。