GAAP 与 Non-GAAP：调整了什么
一句话速览
公司自己调整出来的利润口径可以很好看。关键是看它调掉了什么，以及每年都在调的项目还算不算一次性。
这节课要你带走的
公司自己调整出来的利润口径调掉了什么，以及哪几类调整项值得警惕。
公司在业绩公告里经常同时给出两套利润： 一套按统一会计准则，一套是公司自己调整过的。
后者通常更好看，而且媒体引用的往往是后者。
调整本身不是问题
它的初衷是剔除一次性项目
比如一次性的重组费用、资产处置损益， 剔除掉确实能更好地反映持续经营的状况。
问题出在「什么算一次性」由公司自己定。
四类值得警惕的调整
| 调整项 | 为什么值得警惕 |
|---|---|
| 股权激励费用 | 它是真实的成本，只是不用付现金；剔除它等于假装员工是免费的 |
| 每年都出现的「一次性」费用 | 连续几年出现的项目，按定义就不是一次性 |
| 无形资产摊销 | 如果收购是常态，这项摊销也是常态 |
| 调整口径本身在变 | 今年剔除的项目跟去年不同，纵向比较失去意义 |
第一条影响最大： 在某些行业里，股权激励占营收的比例可以很高， 剔除它之后利润的性质就变了。
怎么看这两套数
一、先看调整明细
公司必须披露从统一准则到调整口径的逐项调节表。
那张表才是有信息的地方， 而不是调整后的那个数字本身。
二、看调整项占比
调整金额占净利润的比例。 占比很小的话两套数差别不大；占比很大就要逐项看。
三、看连续几年的调整项是否稳定
同一个项目连续出现， 就应该当成经常性支出来看待。
一个更省事的替代
如果嫌麻烦，直接看经营现金流和自由现金流，它们不受这套调整影响。
因为现金流是收付实现的，不受口径选择影响 （见 下一节）。
当调整后利润很好看、而自由现金流很难看时， 这个背离本身就是最重要的信息。
要公平地说一句
统一准则口径也不是绝对真理。 它同样包含大量估计（见 U3-1）， 而且在某些行业里它确实会低估公司的实际经营状况。
正确的态度不是「只信一套」， 而是两套都看，并且知道它们各自在哪里可能失真。
做
今天就做这一件事
找一家公司的最新业绩公告，翻到那张从统一准则到调整口径的逐项调节表。
看最大的那一项是什么，以及它去年在不在。
带走这一条：调整的初衷是剔除一次性项目，问题在于「什么算一次性」由公司自己定。四类值得警惕的是剔除股权激励、每年都出现的「一次性」费用、收购常态化下的无形资产摊销、口径本身在变。看法是先看逐项调节表、看调整占比、看连续几年是否稳定。更省事的替代是直接看现金流，它不受口径选择影响。