股票代码、ADR 与存托凭证
一句话速览
在美股买到的「某某公司」可能是一张存托凭证，它跟直接持有股票在权利和费用上都不一样。
这节课要你带走的
存托凭证跟直接持有股票差在哪，以及买之前该确认的四件事。
在美股市场上能买到很多非美国公司。 但你买到的可能不是那家公司的股票本身， 而是一张存托凭证。
存托凭证是什么
一张代表境外股票的可交易凭证
境外公司的股票存放在托管方那里， 存托机构据此在美国发行凭证，这些凭证像股票一样交易。
你持有的是凭证，不是直接持有那家公司的股票。
四处实际差别
| 项目 | 差别 |
|---|---|
| 比例 | 一张凭证不一定等于一股，可能是几股，也可能是几分之一股 |
| 费用 | 存托机构会收管理费，通常从分红里扣，或者单独扣 |
| 投票权 | 通常要通过存托机构行使，流程更长，有时受限 |
| 税务 | 股息可能先被来源国预扣一次，再按你的税务身份处理 |
第一条最容易算错： 用凭证价格直接跟公司在本土市场的股价比，会得出错误的结论。
两种发行方式
一种是公司自己参与设立的。 这类通常在主要交易所挂牌， 公司需要按美国的要求做信息披露， 你能看到规范的财报。
另一种是没有公司参与的。 由存托机构自行设立， 公司不承担额外的披露义务， 这类往往在场外交易，流动性差、信息少。
看不到规范财报的凭证，你没有办法做研究，只能做猜测。
买之前确认四件事
一、比例是多少。 一张凭证对应几股，在存托协议里写着。
二、有没有管理费，怎么收。 长期持有时这笔费用会累积。
三、能不能拿到规范的定期报告。 拿不到就意味着你无法做 U3-2 讲的那种研究。
四、流动性怎么样。 看日均成交量和买卖价差， 价差过大的凭证，进出成本会吃掉相当一部分收益。
还有一类要分清
有些公司是直接在美国注册并上市的， 那就是普通股票，不涉及存托凭证。
分辨方法很简单：看它的定期报告类型和注册地， 这两项在监管机构的公开数据库里都能查到。
做
今天就做这一件事
挑一只你听说过的、总部不在美国的公司，查清楚你能在美股买到的那个代码是股票还是存托凭证，如果是凭证，比例是多少。
带走这一条：存托凭证是代表境外股票的可交易凭证，你持有的是凭证不是股票本身。四处差别是比例不一定一比一、有管理费、投票权要通过存托机构、股息可能被来源国先预扣。公司参与设立的通常有规范披露，公司未参与的往往在场外交易且信息少。买之前确认比例、费用、能否拿到定期报告、流动性。