三大指数的成分差在哪
一句话速览
一个是价格加权，一个是市值加权，一个偏科技。用错指数当基准，会对自己的收益产生错误判断。
这节课要你带走的
三大指数的编制方式差在哪，以及用错指数当基准会得出什么错误结论。
「今天大盘涨了」这句话在美股里要问一句： 哪个大盘。 三个常被引用的指数编制方式完全不同， 同一天的涨跌幅可以差出很多。
三种编制方式
| 类型 | 权重怎么定 | 后果 |
|---|---|---|
| 价格加权 | 按每股价格 | 高价股影响大，跟公司规模无关 |
| 市值加权 | 按公司总市值 | 大公司主导，成分集中度可能很高 |
| 行业集中型 | 成分本身偏向某几个行业 | 行业景气度主导整体走势 |
价格加权为什么奇怪
一家每股 500 美元的公司， 在价格加权指数里的权重是一家每股 50 美元公司的十倍， 哪怕后者的市值大得多。
更奇怪的是：一家公司拆股之后， 它在指数里的权重会立刻下降， 而拆股不改变公司的任何基本面 （见 U1-12）。
市值加权的集中度问题
市值加权更合理，但它有一个后果： 当少数几家公司的市值占比很高时， 指数的走势主要由这几家决定。
这意味着你以为自己买了「整个市场」， 实际上组合的相当一部分风险来自少数几只票。
怎么核对：去看那只 ETF 的前十大持仓合计占比 （方法见 U1-13）。
用错基准会怎样
高估或低估自己的水平
拿一个偏科技的指数去衡量一个偏价值的组合， 结论几乎必然是错的。
你可能在牛市里觉得自己很差， 也可能在熊市里觉得自己很强， 而两者都只是基准选错了。
误判「市场」的状态
某些时期，指数在涨而大多数成分股在跌， 因为涨的是权重最大的那几只。
要看清这个，需要看等权重口径或者上涨家数， 而不是只看指数点位。
实用做法
先确定你的组合像什么，再选一个成分结构接近的指数当基准。
如果组合分散在多个行业，用宽基市值加权指数； 如果集中在某个行业，就用那个行业的指数比较。
基准选对了，你的复盘才有意义， 否则你评价的是市场，不是自己。
做
今天就做这一件事
找到你常看的那个指数，查它的编制方式和前十大成分的合计权重。
如果前十大占了很大一块，那么「大盘涨跌」这句话对你的实际意义要打个折扣。
带走这一条：价格加权让高价股影响大且跟公司规模无关，拆股会立刻降低权重；市值加权更合理但集中度可能很高，你以为买了整个市场其实风险来自少数几只。用错基准会高估或低估自己的水平，也会误判市场状态。做法是先确定组合像什么，再选成分结构接近的指数当基准。