停牌、退市与仙股
一句话速览
美股退市比 A 股常见得多，而退市之后你的股票不会消失，只是变得极难卖出。
这节课要你带走的
停牌和退市在美股怎么发生、退市之后你的股票会怎样，以及三个提前预警信号。
在一个不保护价格的市场里， 「跌到不能再跌」这个直觉不成立。 公司真的会退市，而退市之后你的股票不会消失，只是变得极难卖出。
停牌
交易所或监管机构可以暂停一只股票的交易。常见原因：
| 原因 | 通常持续 |
|---|---|
| 重大消息待发布 | 较短 |
| 价格异常波动 | 很短 |
| 信息披露存在问题 | 可能很长 |
| 涉嫌违规调查 | 可能很长，且复牌后常大跌 |
停牌期间你完全无法交易， 而复牌那一刻的价格可能远低于停牌前。 这是止损无法保护的一类风险。
退市
交易所有持续挂牌的标准，达不到会被摘牌。常见的触发条件：
一是股价长期低于最低要求。 这也是很多公司做合股的原因（见 U1-12）。
二是市值或股东人数不达标。
三是长期未按时提交定期报告。 这一条最值得警惕，因为它往往意味着财务上出了问题。
退市之后会怎样
股票还在，但交易场所变了
多数情况下会转到场外市场继续交易。
后果是流动性急剧下降、价差急剧扩大、信息披露要求降低。
你还持有它，但想卖出可能要接受很难看的价格， 甚至找不到对手方。
如果公司进入破产程序
股东在清偿顺序里排在最后， 在债权人之后。
多数情况下普通股股东最终一无所获， 这跟「公司还在运营」并不矛盾。
三个提前预警信号
都可以自己查，都不需要判断：
一、公司收到交易所的不合规通知。 这类通知必须公开披露，能在监管数据库里查到。
二、定期报告延迟提交。 公司需要提交延期申请，这本身就是公开信息。
三、审计意见出现保留或者持续经营存疑的表述。 这一条在年度报告的审计意见部分， 是最直接的一个信号。
一条实用规则
只买你能读到规范定期报告的公司。
这条规则一次性挡掉了绝大多数退市风险， 而且不需要你判断任何东西。
它同时也挡掉了 U1-4 讲的那类 没有规范披露的存托凭证， 以及 U10-5 讲的操纵载体。
做
今天就做这一件事
挑你持仓里市值最小的那只，去监管数据库查它最近一份年度报告的审计意见部分。
看有没有「持续经营存在重大不确定性」这类表述。
带走这一条：停牌期间完全无法交易，复牌价格可能远低于停牌前，止损无法保护这类风险。退市常见触发条件是股价长期过低、市值或股东数不达标、长期未按时提交报告。退市后转场外交易，流动性和信息披露都急剧下降；破产时股东排在债权人之后。三个预警信号是不合规通知、报告延迟、审计意见异常。