商誉

比如花 10 亿收购一家账面净资产 3 亿的公司，多付的 7 亿就记成商誉。

它的特点是没有实体、不能单独出售、也不摊销，只在每年做减值测试。 而一旦被收购方业绩不及预期，就要计提减值。

减值的后果是双重的：同时减少当期净利润和净资产， 导致 PE 和 PB 一起恶化。举例：净资产 100 中含商誉 30，全额减值后净资产变 70， 在市值不变的情况下 PB 从 2.00 跳到 2.86。

预警信号里最实用的一条：关注收购时的业绩承诺期何时到期， 承诺期结束后的第一份年报，往往是减值集中出现的时点。