分散

公式说明了它靠什么：组合波动 = 单只波动 × √( 1/N + (N−1)/N × 相关系数 )。

关键在于：当相关系数为 1 时，无论 N 多大，分散完全失效。

而系统性下跌的定义恰恰就是相关性大幅升高。 实测数字：单只波动 30% 时，相关系数 0.8 的情况下， 持有 5 只是 27.5%，持有 50 只是 26.9%，多持有 45 只，波动只降了 0.6 个点。

所以在系统性下跌里「买入更多不同的票来分散」是自相矛盾的动作： 你增加的是敞口，不是分散。