2020 年 3 月：熔断反复触发的那两周
一句话速览
全球流动性冲击下，分散、止损、现金三样东西各自表现如何。
这节课要你带走的
2020 年 3 月熔断反复触发的那两周里，分散、止损、现金三样东西各自表现如何。
阅读提示：这一节是事后复盘，用的是公开可查的市场数据与已披露的事实。
事后看清楚，跟当时能否判断，是两回事，
这一点在 事后偏见那一节讲过。
本节不点名任何公司、平台或个人，也不从中推导任何交易方法，
目的只是让你看清机制怎么运作。
2020 年 3 月，美股在两周内多次触发全市场熔断， 这是熔断机制实施以来最集中的一段。
那两周的几个事实
| 日期 | 发生了什么 |
|---|---|
| 2020-03-09 | 开盘后不久触发一级熔断，全市场暂停 15 分钟 |
| 2020-03-12 | 再次触发，当日仍大幅下跌 |
| 2020-03-16 | 再次触发，当日跌幅为该轮最大之一 |
| 2020-03-18 | 再次触发 |
数据说明：上述为公开市场事实， 全市场熔断在两周内触发四次， 而在此之前该机制自实施以来极少被触发。 本节不引用具体点位，因为要说明的是机制而不是幅度。
三样东西的表现
二、止损：部分有效，但代价很大
止损确实成交了（美股没有涨跌停，极端时仍能成交）， 但成交价明显差于设定价， 因为跳空和价差扩大同时发生。
更麻烦的是熔断期间无法操作， 而保证金水平仍按最新价计算（见 U5-11）。
熔断没做到的事
熔断不是为了防止下跌，它暂停之后市场完全可以继续跌。
它的设计目的是给信息传播和保证金调度留时间 （见 U0-4）。
而在那两周里，四次触发之后市场仍在下跌， 这说明机制按设计运作了，只是它的设计目的本来就不是托住价格。
三个可以带走的实际意义
一
压力测试要按极端值做，不按平均值
用日均振幅设计的仓位，在这类日子里会失效。
正确的问法是：如果单日反向 10%、连续几天，我的账户会怎样。
二
分散是平时有效、极端时失效的工具
而它失效的时候，正是你最需要它的时候。
剩下在任何时候都有效的只有减小规模。
本节为事后复盘，使用公开市场事实， 不构成任何投资建议，也不预测任何未来行情。
做
今天就做这一件事
用你当前的仓位算一遍：连续五个交易日每天下跌 5%，你的账户会剩多少。
如果你用了融资，再算一遍什么时候会触发追缴。
带走这一条：2020 年 3 月两周内四次触发全市场熔断，而在此之前该机制极少被触发。分散明显失效因为几乎所有板块同时下跌；止损能成交但成交价明显差于设定价，且熔断期间无法操作；现金是唯一完全有效的，它的价值不在抄底而在不被迫卖出。熔断不是为了防止下跌，它按设计运作了，只是设计目的本来就不是托住价格。