技术分析

关于它有没有用，两种常见答案都不准确。学术上的情况是分层的：

动量效应是真的：Jegadeesh & Titman (1993) 在 NYSE/AMEX 1965-1989 的数据上发现， 买过去赢家、卖过去输家的组合年化超额约 12.01%，且无法用系统性风险解释。 但口径是横截面组合，不是「看图买一只票」。

形态含增量信息也是真的：Lo, Mamaysky & Wang (2000) 用非参数核回归 自动识别形态，在 1962-1996 的美股上发现若干形态确实提供增量信息。 注意措辞是「提供增量信息」，不是「据此交易能盈利」。

但有限定：Park & Irwin (2007) 综述 95 篇研究，56 篇正面， 结论却带着「至少到 1990 年代早期为止」这个限定语， 并指出普遍存在数据窥探、事后挑选规则、成本估计困难。

而最关键的一条：Bajgrowicz & Scaillet (2012) 在道琼斯 1897-2011 上 检验 7846 条规则，用错误发现率控制数据窥探后发现： 样本内超额表现被交易成本完全抵消，而且投资者事前无法选出未来表现最好的规则。

所以它真正的价值不在预测，而在三件事：让规则可判定、提供失效位、 描述市场状态用于减少参与次数。