基差风险

套保并没有消除风险，它把「价格波动风险」换成了「基差波动风险」。

这个交换之所以划算，是因为基差的波动通常远小于价格本身的波动： 用一个小的不确定性，换掉一个大的不确定性。

有一个可以验证的恒等式：卖出套保后的最终盈亏， 正好等于基差的变化乘以数量。价格涨了多少跌了多少全被抵消， 剩下的只有基差这一项。

这就是为什么套保者真正关注的不是价格，是基差。

此外还有三处错配会加大基差风险：数量对不上（合约是标准化的）、 品级对不上（你的货未必是交割标准品）、时间对不上。