金融期货：股指

股指期货跟商品期货有几个根本区别，其中最重要的是 它采用现金结算。

四个主要品种

具体的合约乘数和保证金要求以交易所现行规定为准。

现金结算带来的差别

一是个人可以持有到最后交易日。 没有「不能进交割月」的限制，因为不需要交付实物。

二是最后结算价有特殊算法。 通常取标的指数在最后交易日一段时间内的平均值， 目的是防止在某个瞬间操纵结算价。

基差是核心观察指标

股指期货的基差（期货价格减指数）有一个重要特点： 它反映了市场对未来的预期，也反映了做空需求的强弱。

持续的深度贴水（期货明显低于指数）通常意味着 做空或对冲需求较强； 升水则相反。

但要注意：基差还包含分红因素。 指数成分股分红会导致指数下调，而期货价格会提前反映这个预期， 所以分红密集期的贴水未必代表看空。

跟股票账户的配合

股指期货最常见的用途是对冲股票组合的系统性风险：

持有一篮子股票，同时卖出股指期货， 这样大盘涨跌的影响被对冲掉，剩下的是你选股的超额部分。

但对个人投资者有三个现实门槛：

一是适当性要求。金融期货有资金、知识、经验的开户门槛。

二是资金量。一手股指的名义价值通常在几十万到上百万， 要对冲的股票组合规模必须匹配。

三是基差成本。贴水状态下持有空头会持续付出成本， 这笔钱会侵蚀对冲的效果。

交易上的注意

一是它跟股市高度联动，所以做它需要的是对股市的判断， 而不是商品的产业分析。

二是交易时段跟商品不同，更贴近股市节奏。

三是波动来源不同。宏观政策、市场情绪、资金面， 这些跟商品的供需分析是两套完全不同的框架。