基差：期货与现货的距离
一句话速览
基差 = 现货 − 期货。它是期货区别于股票最核心的概念，也是套保和套利的全部基础。
这节课要你带走的
看完你知道基差是什么、它由哪三块构成、为什么必须收敛，以及它对移仓损益和套保的实际影响。
基差是期货区别于股票最核心的一个概念，也是套保和套利的全部基础。
定义很简单：基差 = 现货价格 − 期货价格。
但它背后的含义值得花时间想清楚。
基差为什么存在
同样一吨螺纹钢，现在买和三个月后买，价格不该完全一样。差别来自三块：
持有成本：仓储费、资金占用的利息、保险。 这些让远期价格倾向于比现货高。
便利收益：现在就拿到货有价值（可以马上生产、可以应对突发订单）。 这让现货价格倾向于比远期高。
供需预期：市场认为未来会紧张还是宽松。
三股力量加起来，决定了基差是正是负、有多大。
最重要的一条性质：会收敛
随着交割日临近，期货价格必须向现货价格靠拢。 因为到期时两者就是同一个东西了。
这是期货区别于任何纯博弈游戏的根本一点。 它意味着期货价格不能长期脱离现货，交割制度是那根把它拽回去的绳子。
两种结构
| 结构 | 关系 | 常见含义 |
|---|---|---|
| 现货升水（基差为正） | 现货比期货贵 | 现货紧张、库存低，或市场预期未来供给增加 |
| 期货升水（基差为负） | 期货比现货贵 | 现货宽松、库存高，远期价格覆盖了持有成本 |
这两个词有个容易混的地方：「现货升水」和「期货贴水」说的是同一件事。 看资料时注意作者站在哪一边说。
基差对你的三个实际影响
一是它影响移仓损益。上一篇算过：远月比近月贵，做多移仓要贴钱。 这就是基差结构在起作用。
二是它是判断现货松紧的窗口。基差大幅走强， 通常说明现货比期货紧张，这是一个不来自图表的独立信息。
三是它给套保定了成本。套保之所以不能完全对冲， 就是因为基差会变。这叫基差风险， 它是套保者真正要管理的东西。
交割制度让期货价格必须回到现货。这是期货区别于纯博弈游戏的根本一点。
做
今天就做这一件事
找到你要做的品种的现货报价（行业网站通常有），跟主力合约价格相减，算出今天的基差。连续记一周，看它是在走强还是走弱。
带走这一条：基差 = 现货 − 期货，而且到交割时必须收敛到零。这是期货价格不能长期脱离现货的根本原因。