交割月与个人客户强平规则

期货合约有到期日。到期之后要么交割实物，要么现金结算。

而个人客户不能参与商品期货的实物交割， 所以你必须在那之前离场。问题是「那之前」具体是什么时候， 以及离场这件事到底是你决定还是别人决定。

一条时间线

从最后交易日往前推，你会依次遇到几道限制。 具体天数各交易所、各品种、各期货公司都不同， 这里讲的是形状，你要去查自己那一个的具体规定。

注意期货公司的限制通常比交易所的规定更早， 因为它要给自己留处理时间。所以真正约束你的是公司那条线，不是交易所那条。

为什么保证金会逐级提高

越接近交割，价格越容易受现货和仓单的实际情况影响， 波动风险上升。交易所通过提高保证金把不打算交割的投机者挤出去， 让真正要交割的产业客户留下来。

对你的实际影响是：持仓不动，占用的保证金却在一天天变多。 如果你把仓位开得很满，可能在价格根本没动的情况下收到追保通知。

这跟股票的差别

股票被套了可以一直拿着，公司不退市就一直有机会。期货不行： 到期日是写在合约里的，不是市场情绪能改变的。

所以「等它涨回来」这个策略在期货上有一个硬边界。 如果行情在你的合约到期之前没有回来，你的判断对不对已经不重要了。

想继续持有只有一条路：移仓。而移仓要付价差和手续费，上一节算过了。

金融期货不一样

股指期货和国债期货采用现金结算而非实物交割， 所以个人客户可以持有到最后交易日。

但要注意两点：一是最后交易日的结算价有特殊的计算方法（通常取一段时间的平均）， 二是临近交割时基差会向零收敛，这会影响你的持仓盈亏。

三件必须提前做的事

一是把最后交易日记在日历上。开仓那天就记。 这是少数完全确定、可以提前知道的时间点。

二是问清楚你的期货公司在第几天开始限制。 这个数字不同公司不一样，而它比交易所的规定更早约束你。

三是不要在临近交割时建新仓。那时候流动性在下降、保证金在上升、 限制随时会来。把仓建在主力合约上，这是最省事的做法。