内在价值与时间价值
一句话速览
期权价格由这两部分组成，而它们的变化规律完全不同。
这节课要你带走的
期权价格的两个组成部分怎么算，以及它们各自的变化规律为什么完全不同。
期权价格 = 内在价值 + 时间价值。 这两部分的变化规律完全不同， 分不清它们就无法解释「方向对了却亏钱」。
内在价值
立刻行权能拿到多少
看涨期权：标的价 − 行权价（不为负，最低是 0）。
看跌期权：行权价 − 标的价（同样最低是 0）。
它是确定的、可以直接算出来的， 而且它随标的价格一比一变化（在价内时）。
时间价值
期权价格里超出内在价值的那部分
它反映的是「到期之前还有可能变得更值钱」这个可能性的价格。
它会随时间流逝而减少，到期时归零。
两个关键推论
一、价外期权的价值全部是时间价值
所以它到期时必然归零，除非标的走到价内。
「便宜」的价外期权之所以便宜， 正是因为它大概率归零。
二、盈亏平衡点不是行权价
看涨期权的盈亏平衡点 = 行权价 + 权利金。
很多人以为标的涨过行权价就赚了， 实际上还要再涨过权利金那一段。
时间价值的三个影响因素
| 因素 | 时间价值怎么变 |
|---|---|
| 剩余时间变长 | 上升 |
| 预期波动变大 | 上升，见 U8-10 |
| 越接近平值 | 上升（平值时最大） |
第二个因素最容易被忽略： 同样的方向判断，在预期波动高和低的时候买期权，成本差别很大。
这解释了什么
方向对了却亏钱，通常是时间价值的流失或者预期波动的下降吃掉了内在价值的增加。
两个具体场景：
一、标的涨了但涨得太慢， 内在价值的增加小于时间价值的流失 （见 U8-9）。
二、财报后标的涨了但期权跌了， 因为预期波动塌陷 （见 U8-19）。
做
今天就做这一件事
找一个期权链，挑一张价外的看涨期权，算它的盈亏平衡点。
然后问：标的要涨多少百分比才到那个价格，在剩余天数内涨那么多的可能性有多大。
带走这一条：期权价格等于内在价值加时间价值，两者变化规律完全不同。内在价值是立刻行权能拿到的、可以直接算出；时间价值反映「还有可能变得更值钱」的可能性，到期归零。两个推论是价外期权的价值全部是时间价值所以必然归零、盈亏平衡点是行权价加权利金而不是行权价。时间价值随剩余时间、预期波动、接近平值的程度上升。这解释了方向对了却亏钱：时间流失或预期波动下降吃掉了内在价值的增加。