Vega 与隐含波动率
一句话速览
同一个方向判断，在隐含波动率高和低的时候买期权，结果可能完全相反。
这节课要你带走的
隐含波动率是什么、它怎么让同一个方向判断得出相反结果，以及怎么判断期权贵不贵。
这是期权里最重要、也最容易被跳过的一个概念。 它解释了「方向对了却亏钱」的另一半原因。
它是什么
从期权价格反推出来的市场对未来波动的预期
不是历史波动率（那是已经发生的）， 而是市场此刻愿意为「未来会波动多少」付多少钱。
所以它本质上是一个价格，不是一个统计量。
Vega
Vega 衡量隐含波动率每变动一个百分点，期权价格变动多少。
期权买方是正 Vega：波动率上升对你有利。 期权卖方是负 Vega：波动率上升对你不利。
Vega 在远月、接近平值的合约上最大。
隐含波动率什么时候会变
| 情形 | 隐含波动率 |
|---|---|
| 财报或重大事件之前 | 上升 |
| 事件公布之后 | 迅速下降，见 U8-19 |
| 市场恐慌时 | 上升 |
| 长期平静时 | 下降 |
注意前两行：它们是同一个事件的两个阶段， 而多数人在第一阶段买入。
怎么判断期权贵不贵
看当前隐含波动率在它自己历史区间的什么位置，而不是看绝对值。
因为不同标的的正常波动率水平差别很大： 一只波动大的成长股，40% 可能是常态； 一只稳定的大盘股，40% 可能是极端。
所以要看的是相对自己历史的分位。
两条实用推论
一、隐含波动率高的时候，买期权成本高、卖期权收入高。 但「收入高」同时意味着市场预期波动大， 而那正是卖方最危险的环境（见 U8-8）。
二、如果你的判断只关于方向， 用股票表达可能比用期权更干净， 因为股票不涉及波动率这一层。
做
今天就做这一件事
找一只票，看它当前的隐含波动率，再看它过去一年的隐含波动率区间。
算出当前值处在什么分位。这个数比绝对值有用得多。
带走这一条：隐含波动率是从期权价格反推的市场对未来波动的预期，本质上是价格不是统计量。Vega 衡量它每变动一点期权价格变动多少，买方是正 Vega 卖方是负 Vega。它在事件之前上升、公布之后迅速下降，而多数人在上升阶段买入。判断贵不贵要看当前值在自己历史区间的分位，不看绝对值。如果判断只关于方向，用股票表达可能比用期权更干净。