Theta：时间在收谁的钱
一句话速览
时间价值每天都在流失，而它的流失速度在临近到期时加快。
这节课要你带走的
Theta 是什么、时间价值衰减的速度规律，以及它对买卖双方的意义。
Theta 衡量的是时间流逝一天，期权价格损失多少。 它是买方持续付出的成本，也是卖方持续收到的收入。
衰减不是匀速的
时间价值的衰减在临近到期时加速。
这意味着： 一张三个月到期的期权， 在前两个月损失的时间价值， 少于最后一个月损失的。
对买方的意义
时间是你的对手
标的不动，你每天都在亏。
所以买方需要的不只是方向对， 还需要「够快」（见 U8-11）。
推论：如果你的判断是「它迟早会涨」， 期权买方不是合适的表达方式， 因为「迟早」在期权里是要付费的。
对卖方的意义
时间是你的朋友，但它跟 Gamma 是一套的
卖方每天收到时间价值，这是它胜率高的原因。
但同一份合约同时给了你负 Gamma （见 U8-8）， 而那意味着剧烈波动时亏得更快。
两者是同一枚硬币的两面，不可能只要一面。
选到期日的实际含义
| 到期日 | 买方 | 卖方 |
|---|---|---|
| 近月 | 衰减最快，最不利 | 收入最快，但 Gamma 最大 |
| 远月 | 衰减慢，但权利金贵 | 收入慢，Gamma 小 |
买方常见的错误是买近月（因为便宜）， 而近月恰恰是衰减最快的。
一个实用做法
买期权时，把持有期内的时间价值流失算出来， 加到盈亏平衡点上。
那个调整后的价格才是你真正需要标的达到的水平， 而它通常比人们估计的高不少。
做
今天就做这一件事
用组件按你打算持有的天数算一遍时间价值流失。
然后看「标的要涨多少才抵消」这个数。
如果那个涨幅在你的持有期内不现实，这笔交易在开始前就已经不成立了。
带走这一条：Theta 是时间流逝一天期权损失多少，衰减在临近到期时加速。对买方时间是对手：标的不动每天都在亏，所以需要方向对且够快，「迟早会涨」不适合用期权买方表达。对卖方时间是朋友，但正的时间收入和负 Gamma 是同一枚硬币的两面。买方常见错误是买近月因为便宜，而近月衰减最快。实用做法是把持有期内的时间价值流失加到盈亏平衡点上。