赌徒谬误与热手谬误

两个说法完全相反，却经常出自同一个人，甚至同一天。因为它们的根源不是逻辑，是对「没有规律」这件事的不适应。人的大脑天生要找模式，找不到就编一个。

随机长什么样

下面是三段序列。其中两段是真随机抛硬币，一段是人为编造的「看起来很随机」的序列。

人造的随机序列有个特征：连续段太短。因为编的时候人会觉得「连着四个一样太假了」，于是不断切换。

而真随机序列里，连续四到五个相同结果是很常见的。这跟 蒙特卡洛那一节 的结论是同一件事：胜率 45% 的系统，最长连亏的中位数就有 8 笔。

在账户里的样子

1. 抄底跌不停的票。「跌这么多了」不是买入理由。下跌本身不产生上涨的动力，尤其在 退市股 上，下跌反映的是资格问题不是情绪问题。
2. 连赢后加仓。这是 过度自信 的触发器。连赢让人以为掌握了规律，于是在最可能只是运气的时候放大了下注。
3. 连亏后减仓甚至停手。这个看起来是谨慎，但如果你的系统本来是正期望的，因为正常波动就缩减仓位，实际上是在最不该退的时候退了。
4. 「这个指标最近很准」。用最近十次的表现评价一个指标，样本量远远不够，见 样本量与统计显著性。

第 2 条和第 3 条合起来还有个更麻烦的后果：你在赢的时候仓位大、输的时候仓位小。如果盈亏是随机分布的，这个做法会系统性地放大波动、降低收益。

但市场不是完全随机的

这里要说清楚，否则容易走到另一个极端。

市场确实存在一些统计上的持续性：趋势可以延续，波动率有聚集性（大波动后面常跟着大波动），情绪周期有阶段性，这些是 技术分析 和 情绪周期 的基础。

区别在于依据。

1. 谬误：依据是「已经连着几次了」，也就是序列本身的长度。
2. 可用的判断：依据是可观察的市场结构，比如成交量、持仓成本分布、资金流向。而且这个判断要能在足够大的样本上被验证。

换句话说，「连跌五天所以要涨」是谬误；「连跌五天且出现放量长下影且量能结构变化」可能是个信号，但它必须被回测验证，见 回测的坑。