财报造假的常见信号
先说清楚立场
这一节讲的是「值得多看两眼」的特征，不是「造假的证据」。
下面每一条都可能有完全正常的业务原因。 判断一家公司是否存在违规，是监管机构和司法机关的职责，不是投资者的。
投资者真正该用的策略要简单得多： 当一家公司出现多条需要复杂解释才能说通的现象时， 换一家研究。
因为可选的公司有几千家，而你不需要搞清楚每一家的真相， 只需要避开那些你搞不清楚的。
信号清单
勾选你在某家公司上观察到的现象：
三条最值得展开的
审计意见：最该先看的一条
这是唯一由独立第三方给出的判断，而且它就印在年报最前面。
标准无保留意见是常态。一旦不是，说明会计师对某些事项有异议或无法获取充分证据， 而具体是什么事项，审计报告里会写。
这一条的信息量极高，而查阅成本几乎为零：翻到年报第一页就能看到。
这也是 二十分钟读年报 流程里的第一步。
存贷双高：钱多为什么还借钱
账上趴着大量货币资金，同时背着大量有息负债、每年付着高额利息。
正常的解释是有的：资金分布在不同主体、有特定用途、 或者为了维持授信关系。
但这些解释应该能说清楚。 如果公司无法合理说明「为什么不用自己的钱还债」， 这就是一个需要认真对待的问题。
怎么查：年报附注里会披露货币资金的受限情况， 有多少是被质押、冻结或有特定用途的。
毛利率异常平稳
这条听起来反直觉：稳定不是好事吗？
问题在于：真实的经营会受原材料价格、产品结构、 竞争强度影响，多少会有波动。
如果一家公司的毛利率连续多年几乎不动， 而同期同行的毛利率在明显波动， 那么这个「稳定」需要一个解释。
可能的正常解释：成本联动定价、长期锁价合同、产品结构稳定。 而这些都应该能在年报里找到依据。
最重要的一句
投资者和监管者的目标完全不同。
监管者要查清事实、依法认定；而投资者只需要做一个成本极低的决定：这家公司我还看不看。
这个不对称对你极为有利：你可以在证据远不充分的时候就选择离开，而不需要为这个决定负任何举证责任。
放弃一家可能没问题的公司，代价是错过一个机会；
留在一家真有问题的公司，代价可能是本金的大部分。
按 亏损的数学 那一节的道理，这两个代价完全不对称。
今天就做这一件事
找一份你关注的公司的年报，翻到审计报告那一页（通常在财务报告部分的开头）。
只看一件事：审计意见类型是什么？
如果是标准无保留意见，那就翻过去；如果不是，把「形成保留意见的基础」那一段读完。
这个动作大概三十秒，而它是所有排雷动作里性价比最高的一个。