融资融券与两融余额
融资：借钱买股票
你拿自有资金和持有的证券作担保，向券商借钱买入。
赚了，收益按总仓位算，所以放大；亏了，亏损也按总仓位算。
成本是利息，按日计收。这意味着时间本身有成本， 拿得越久，需要涨得越多才能打平。
融券：借股票卖出
你向券商借入股票卖出，等价格下跌后买回还券，赚差价。
这是做空。但它的风险结构跟做多完全不同： 做多最多亏光，做空理论上亏损没有上限。
另外融券受券源限制，不是想借就有。
维持担保比例：决定你什么时候被强平
券商会持续计算一个比例，衡量你的担保物够不够覆盖借款。简化后的算式是：
维持担保比例 =（自有资金 + 融资金额）×（1 − 跌幅）÷ 融资金额
券商通常设两条线：预警线（常见 150%）和平仓线（常见 130%）。具体数值各家不同，以你签的合同为准。
杠杆越高，容错空间越小
同样是 10 万自有资金，融资额不同，触及平仓线所需的跌幅：
| 融资额 | 总仓位 | 杠杆 | 触及预警线需跌 | 触及平仓线需跌 |
|---|---|---|---|---|
| 5 万 | 15 万 | 1.5 倍 | 50.0% | 56.7% |
| 10 万 | 20 万 | 2.0 倍 | 25.0% | 35.0% |
| 15 万 | 25 万 | 2.5 倍 | 10.0% | 22.0% |
| 20 万 | 30 万 | 3.0 倍 | 0.0% | 13.3% |
最后一行值得盯着看：3 倍杠杆下，你在建仓那一刻就已经在预警线上了，股价再跌 13.3% 就触及平仓。
强平的放大效应
用 2 倍杠杆那一行算完整的账：
- 自有 10 万 + 融资 10 万 = 20 万仓位
- 股价跌 35%，市值变成 13 万，维持担保比例 130%，触及平仓
- 被强制平仓，还掉 10 万融资，剩下 3 万
- 你的本金从 10 万变成 3 万，亏损 70%
股价只跌了 35%，你的本金亏了 70%，杠杆把亏损放大了 2 倍。
而且更麻烦的是第三步：强平不是你选择卖出，是系统在那个价位替你卖出。它发生在最差的时点，而且没有商量余地。
这一点跟 杠杆的真实代价 那一节讲的是同一件事，也跟 涨跌停 那一节的问题叠加：如果那天是一字跌停，你想卖也卖不掉，而维持担保比例还在继续恶化。
两融余额这个指标怎么用
交易所每日公布融资余额和融券余额，这是市场上少数几个能直接观察到的杠杆数据。
这一节最该带走的
如果你不打算用杠杆，这一节的价值在于理解市场下跌时的一个加速机制：
价格下跌 → 部分融资盘触及平仓线 → 被迫卖出 → 价格进一步下跌 → 更多融资盘触及平仓线。
这就是为什么大跌往往跌得比基本面变化更快、更深。参与其中的不是判断，是规则：跟 对手盘那一节 讲的「被迫的交易」是同一类。
如果你打算用杠杆，那这一节的价值在于：先把上面那张表看懂，再决定用多少。特别是「触及平仓线需跌」那一列，它是你真正的容错空间。
今天就做这一件事
在上面的计算器里，把融资金额设成你曾经考虑过的那个数（如果从没考虑过，就设成跟自有资金相等）。
然后看「触及平仓线需跌」那个数字。
再问一个问题：你持有的这类标的，历史上有没有出现过这个幅度的下跌？
如果答案是「有过」，那这个杠杆水平就不是「可能会爆」，而是「迟早会爆」。