多品种组合怎么配
一句话速览
按板块分散、按相关性分散、按保证金占用分散。三种配法在黑色系集体下跌时的表现完全不同。
这节课要你带走的
看完你知道为什么要按板块而不是按品种分预算、一个够用的板块划分，以及三层预算结构怎么搭。
趋势系统通常同时跑多个品种，因为你不知道哪一个会走出大趋势。
但多品种带来一个新问题：它们不是独立的。
先回顾那个公式
风控篇讲过：组合波动 = 单品种波动 × √( 1/N + (N−1)/N × ρ )
关键推论：当相关系数趋近 1 时， 持有多少个品种都等于持有一个。
而在期货上，同板块品种的相关性天然很高， 因为它们在同一条产业链上，由同一批下游需求驱动。
三种配法
| 配法 | 怎么做 | 问题 |
|---|---|---|
| 按品种平均 | 每个品种分同样的风险预算 | 同板块三个品种拿到三份预算，实际是一个头寸的三倍 |
| 按板块平均 | 先给板块分预算，板块内再分 | 相对合理，简单可执行 |
| 按相关性矩阵 | 用历史数据算出相关性，据此优化权重 | 理论最优，但相关性会变，且计算复杂 |
对个人投资者，按板块平均是性价比最高的做法。 它不需要复杂计算，却挡住了最主要的那个陷阱。
怎么划分板块
一个够用的划分：黑色（螺纹、热卷、铁矿、双焦）、 有色（铜铝锌镍）、贵金属（金银）、 能化（原油、燃油、化工品）、农产品（豆类、玉米、油脂）、 软商品（糖、棉、苹果）、金融（股指、国债）。
同一板块内的品种，合计算作一份预算。
要注意板块之间也不是完全独立：整体宏观环境变化时， 大部分商品会同向波动。所以还要有一个总敞口上限。
一个实用的三层结构
第一层，单笔上限：1% 到 2%。
第二层，板块上限：比如同一板块合计不超过 2%。
第三层，组合上限：所有持仓合计不超过 5% 到 6%。
三层同时约束，取最紧的那个。
还有一个容易忽略的维度
方向也要算进去。
如果你同时做多螺纹和做多铁矿，那是同向叠加。 但如果做多螺纹、做空铁矿，那其实是一个套利头寸， 风险结构完全不同。
所以算板块敞口时，要按净敞口算， 而不是简单把所有持仓加起来。
按板块分预算，不按品种分。这一步不需要复杂计算，却挡住了最主要的那个陷阱。
做
今天就做这一件事
把你当前的持仓按板块归一下类，看有没有哪个板块的合计敞口超过了你的板块上限。
带走这一条：按板块分预算不按品种分，这一步不需要复杂计算却挡住了最主要的陷阱。而且算板块敞口要按净敞口算，方向相反的持仓是套利不是叠加。