仓位模型：固定比例、固定风险、波动率调整
一句话速览
三种模型在同一段行情上跑出来的资金曲线，以及它们在极端行情下的差别。
这节课要你带走的
看完你知道为什么固定手数不行、固定比例和固定金额的复利差别从哪来，以及期货上算完手数还要过的两道检查。
仓位模型决定了同一套信号能跑出什么样的资金曲线。 而这三种模型的差别，在极端行情下会变得非常大。
三种模型
| 模型 | 怎么算 | 特点 |
|---|---|---|
| 固定手数 | 每次都开一样多的手 | 最简单，但风险随价格和波动率漂移 |
| 固定比例 | 每次占用一样多的保证金 | 比固定手数好，但保证金比例跟波动率不成正比 |
| 固定风险 | 每次的止损亏损金额相同 | 唯一站得住的口径 |
| 波动率调整 | 固定风险的一种，用 ATR 自动生成止损距离 | 自动适应品种特性 |
第三、四种其实是同一个思路：让每一笔错的时候亏的钱一样多。
为什么固定手数不行
因为「一手」的风险不是固定的。两个原因：
一是价格会变。同样一手螺纹，价格 3000 和 4000 时， 名义价值差三分之一。
二是波动率会变。同样一手， 在 ATR = 30 和 ATR = 80 的时期，风险差近三倍。
所以固定手数意味着你的实际风险在不断漂移，而你没有察觉。
复利效应的差别
那个差别从哪来
固定比例（按当前权益的百分比）在赚钱时自动加仓、 亏钱时自动减仓，复利因此生效，终值通常明显更高。
固定金额（按初始权益的百分比）不随权益变化， 赚了不加仓所以复利慢，但每笔的绝对亏损始终不变。
要说清楚一个容易被误传的点：固定比例的百分比回撤不一定更小。 权益涨上去之后每笔的绝对金额也在涨，所以回撤的绝对值会更大。 它换来的是终值，不是更平缓的曲线。
另外它有一个心理代价：连亏之后仓位自动变小， 你会觉得「赚回来更慢了」。
期货上的额外约束
算出手数之后，还要过两道检查：
一是保证金够不够。风险预算允许开 10 手， 但保证金只够 6 手，那就是 6 手。
二是风险度会到多少。开完之后风险度如果超过 50%， 说明这一笔占用太多，即使风险预算允许也该减。
三个约束取最紧的，这是 F7-1 讲过的。
固定手数意味着你的实际风险在不断漂移，而你没有察觉。价格变了、波动率变了，一手的风险就变了。
做
今天就做这一件事
检查一下你现在用的是哪种仓位模型。如果是「每次开固定手数」，今天就换成按风险预算算。
带走这一条：固定手数意味着实际风险在不断漂移。唯一站得住的口径是固定风险：让每一笔错的时候亏的钱一样多。