农产品：豆粕、玉米、油脂

农产品是所有板块里季节性最真实的一类， 因为它的供给受种植周期和天气的物理约束。

主要品种和它们的关系

大豆产业链：进口大豆压榨后产出豆粕（饲料） 和豆油（食用油）。这三者构成一条明确的压榨链， 压榨利润是关键变量。

玉米：饲料和深加工的主要原料，跟豆粕在饲料配方上存在替代关系。

油脂：豆油、棕榈油、菜油之间可以互相替代， 所以它们的价差有一定的回归倾向。

供给端：天气和种植面积

农产品供给的两个决定因素：

一是种植面积。农民根据上一季的价格决定种什么， 这造成一个天然的周期：价格高 → 扩种 → 供给增加 → 价格跌 → 减种。

二是天气。关键生长期的降水和温度直接影响单产。 这就是「天气市」的由来：在某些月份， 一场降雨的预报就能让价格大幅波动。

需求端：相对稳定

食用和饲用需求相对刚性，短期变化不大。所以农产品的价格波动 主要由供给端驱动。

但有两个例外值得注意：养殖存栏量（决定饲料需求） 和替代关系（比如豆粕和菜粕在饲料里可以部分互换）。

进口依赖度

国内大豆高度依赖进口，这意味着国际市场（尤其是主要出口国） 的产量和政策会直接影响国内价格。

实际含义：做豆类要关注国际市场的种植和天气， 以及汇率和贸易政策。

交易上的注意

一是季节性相对可靠。因为它有物理基础（种植和收获周期）， 比工业品的所谓季节性扎实得多。 但仍然要用数据验证，下一节会讲怎么验。

二是天气市波动剧烈但短暂。关键生长期的天气炒作 可能带来快速的大幅波动，而天气一旦明朗，价格会迅速回归。

三是主力合约有明显的月份特征。农产品的主力月份 跟收获和消费周期相关，不像工业品那样连续。

四是压榨利润可以作为分析工具， 逻辑跟化工的加工利润一样。