24 小时市场的睡眠风险
一句话速览
你睡觉的八小时里市场照常运行，而这个市场最大的几次暴跌都发生在亚洲的深夜。
这节课要你带走的
为什么这个市场的极端行情集中在深夜、隔夜风险跟传统市场的跳空有什么不同、以及唯一有效的应对是什么。
零基础篇提过 24 小时市场的代价。 这一节把它变成一个可以算的仓位约束。
跟传统市场的隔夜风险不是一回事
| 传统市场的隔夜 | 这个市场的隔夜 | |
|---|---|---|
| 风险形式 | 跳空，一次性反映在开盘价 | 价格连续走，你不在 |
| 止损能不能生效 | 不能，会被跳空跳过 | 能生效，但可能成交在很差的价格 |
| 你什么时候知道结果 | 第二天开盘 | 醒来的那一刻，而中间可能已经清算完了 |
第二行值得注意：这里的止损其实是生效的， 这跟期货的跳空不一样。 问题不在于止损没执行， 而在于执行它的时候你不在场，没法判断当时该不该改主意。
为什么极端行情爱在深夜
三件事叠在一起（零基础篇提过，这里补上机制）：
一是流动性最薄。做市商在低活跃时段挂单更少， 同样的资金能推动更大的价格变动。
二是清算链条更容易烧起来。 薄盘口是连环清算的助燃剂 （见 上上节）。
三是买盘不在。被强制卖出的单子需要有人接， 而深夜接的人最少。
你睡觉的那几个小时，恰好是这个市场流动性最差、清算最容易连锁的几个小时。
三种应对，两种没用
没用的一：设闹钟起夜看盘。 这在开篇算过：你能保持判断质量的时长有限， 熬夜换来的是更长的在场时间和更差的每一个决定。
没用的二：只做日内，不留隔夜仓。 听起来干净，但这个市场没有「日内」这个概念， 它 24 小时连续，你所谓的收盘只是你自己睡觉的时间。 而且频繁进出的成本会吃掉很大一块（见 手续费那一节）。
唯一有效的：把隔夜仓位降到「极端行情也能承受」的水平。
这个水平怎么定
问一个具体的问题：
如果我睡着的这八小时里，价格反向走 20%，我会怎样？
20% 这个数来自实测：样本里日内振幅超过 20% 的日子占 1.6%， 平均六十多天出现一次（2019-11 至 2023-04，1138 个交易日）。 它不是极端假设，是每两个月就会发生一次的事。
把这个幅度乘上你的敞口倍数，得到的就是你可能在睡梦中损失的比例。 如果这个数你承受不了，隔夜仓位就该减。
做
今天就做这一件事
算一个数：你的隔夜敞口倍数 × 20%。
这就是一次两个月一遇的行情，在你睡着时可能给你造成的权益损失比例。
如果这个数超过了你能接受的范围，今晚睡前就把仓位减到能接受为止。
带走这一条：这里的隔夜风险不是跳空，是价格连续走而你不在场。深夜流动性最薄、清算最容易连锁、买盘最少，三者叠加。起夜看盘和只做日内都不解决问题，唯一有效的是把隔夜仓位降到能承受的水平。