仓位模型：三种做法的差别
一句话速览
固定比例、固定风险、波动率调整。三种在美股上的差别主要体现在不同波动的标的之间。
这节课要你带走的
三种仓位模型在美股的差别，以及为什么固定比例在没有涨跌停的市场里最危险。
仓位模型回答的是「每一笔开多少」。 三种常见做法在美股的差别比在 A 股大。
三种模型
| 模型 | 怎么定 | 隐含假设 |
|---|---|---|
| 固定比例 | 每次用固定百分比的资金 | 假设每笔的止损距离一样 |
| 固定风险 | 每次亏损金额固定，倒推股数 | 假设止损总能按设定价成交 |
| 波动率调整 | 止损距离按日均振幅定，再倒推股数 | 假设近期波动能代表接下来的波动 |
固定比例为什么在美股最危险
因为不同标的的合理止损距离差别很大： 一只大市值蓝筹可能 5% 就够， 一只高波动成长股可能要 15% 才不被日常波动扫掉。
用同一个比例做这两类，实际风险差三倍。
而 A 股的涨跌停在某种程度上压缩了这个差距， 美股没有这个压缩。
固定风险的边界
它假设止损能按设定价成交，而跳空会打破这个假设。
所以它算出来的风险是下限，不是上限 （见 U5-5）。
补救办法是算完之后再做一次跳空检查，取更保守的。
波动率调整多走了一步
它解决的是「止损距离该设多少」这个问题： 止损距离 = k × 日均振幅， 让它随波动自动缩放。
两个落地细节：
一、周期太短会让仓位频繁变动，太长反应迟钝。
二、波动放大时仓位会自动缩小， 这是它的优点：在市场变危险时你自动持有更少。
美股要加的第四个约束
如果用了融资，还要检查追缴距离：
算出这个仓位对应的追缴触发点在哪， 以及那个幅度历史上多久出现一次 （见 U5-3）。
顺序：按固定风险或波动率调整算出股数 → 跳空检查 → 追缴距离检查 → 取最保守的。
做
今天就做这一件事
翻出你最近五笔交易，算每一笔的实际亏损金额（不是百分比）。
如果这五个数差别很大，说明你用的其实是固定比例，而不是固定风险。
带走这一条：固定比例没有约束单笔亏损金额，而美股不同标的的合理止损距离差别很大，A 股的涨跌停在某种程度上压缩了这个差距。固定风险让连亏深度可预测，但它假设止损能按设定价成交，算出的是下限不是上限。波动率调整让止损距离随波动自动缩放，市场变危险时仓位自动缩小。顺序是算出股数、跳空检查、追缴距离检查、取最保守的。