均线与趋势在美股的表现
一句话速览
长期上行的指数会让很多趋势方法在回测中看起来很好。这一节讲怎么区分方法有效和贝塔有效。
这节课要你带走的
怎么区分「这个趋势方法有效」和「持有本身有效」，以及一个能自己做的对照测试。
在一个长期上行的市场里， 几乎任何做多类方法的回测都是正的。 所以「回测赚钱」这件事本身几乎不携带信息。
要回答的问题
你的方法带来的收益，有多少来自方法，有多少只是因为你在市场里。
一个能自己做的对照测试
拿同一段时间的三条曲线比
一、你的方法的净值曲线。
二、同期一直满仓持有指数的曲线。
三、同期随机进出、但持仓时间跟你的方法相同的曲线。
第三条最有意思：如果你的方法跑不赢随机进出， 说明信号本身没有贡献，贡献全部来自「在场的时间」。
均线在美股的表现
均线类方法在长期上行的市场里有一个天然优势： 它在多数时间里保持做多。
这意味着它的收益很大一部分来自「持有」， 而不是来自「择时」。
怎么拆开看
算两个数： 一是你的方法的持仓时间占比， 二是同期指数的涨幅。
把两者相乘，得到一个粗略的「纯持有贡献」。 你的实际收益减去这个数，才是择时的贡献。
这个算法很粗，但方向是对的，而且它经常给出令人意外的结果。
趋势方法真正的价值在哪
不在提高收益，在控制回撤。
趋势方法在大幅下跌中会离场， 代价是在震荡市里反复被扫。
| 市场状态 | 趋势方法 | 一直持有 |
|---|---|---|
| 单边上行 | 接近持有，略差（有空仓期） | 最优 |
| 震荡 | 反复被扫，明显更差 | 打平 |
| 大幅下跌 | 明显更好 | 全程承受 |
所以选不选趋势方法，取决于你更在意收益还是更在意回撤， 而不是取决于哪个「更有效」。
这对定仓位的影响
如果你的方法收益主要来自持有， 那么它的实际风险跟一直持有接近， 仓位就应该按一直持有来定，不能因为「有止损」而放大。
这是很多人在回测和实盘之间产生落差的原因之一： 回测里的止损假设它总能按价格执行， 而 跳空会打破这个假设。
做
今天就做这一件事
算你的方法过去一年的持仓时间占比，乘以同期指数涨幅。
拿你的实际收益减去这个数。剩下的那部分才是你的择时贡献，很多人会发现它接近零甚至为负。
带走这一条：在长期上行的市场里几乎任何做多方法的回测都是正的，所以回测赚钱本身几乎不携带信息。对照测试是把你的净值、一直持有指数、随机进出但持仓时长相同这三条曲线放一起。粗略拆法是持仓时间占比乘以指数涨幅，得到纯持有贡献。趋势方法的价值不在提高收益而在控制回撤，代价是震荡市反复被扫。收益主要来自持有的方法，仓位就该按一直持有来定。