期货和股票，差的不只是杠杆
几乎所有讲期货的第一课都会说：期货有杠杆，所以风险大。
这句话不算错，但它把因果说反了，而说反的代价是让人以为「我少用点杠杆就安全了」。 真正决定风险的不是杠杆这个词，是你的名义敞口除以本金。下面先把这件事算清楚， 再讲另外四处差异。
先算一遍：10 万块，标的跌 10%
假设保证金比例 10%，也就是 1 万块能持有 10 万名义价值的合约。 现在把「你持有多少名义价值」这个数拉一遍，看标的下跌 10% 之后账户会怎样。
把滑块拉到 1.0 倍你会看到一个反直觉的结果：亏损 10%，剩余 9 万，风险度 11%。 这跟你满仓买股票然后股票跌 10%，是完全一样的。
再拉到 5 倍：亏损 50%，剩余 5 万，而占用保证金也是 5 万， 风险度正好 100%，你已经站在强平线上。拉到 10 倍，本金直接归零。
这个结论的实用价值在于：它把一个模糊的恐惧变成了一个可以计算、可以控制的数字。 「期货风险大」没法执行，「我的名义敞口不超过本金的 2 倍」可以执行。
另外四处差异，每一处都会改你的习惯
杠杆是最被强调的一处，但它其实是最容易靠纪律解决的。剩下四处更麻烦， 因为它们改变的是你「能不能等」这件事。
| 差异 | 股票 | 期货 | 它逼你改什么 |
|---|---|---|---|
| 保证金与结算 | 浮亏就是浮亏，账上的钱不动 | 每日无负债结算，浮亏当天从保证金里扣走 | 你不能靠「不看」来扛单，钱是真的少了 |
| 方向 | 基本只能做多 | 多空双向，开仓成本一样 | 你永远「有机会」，于是很难空仓 |
| 时间 | T+1，当天买不能当天卖 | T+0，随时开随时平 | 每一次情绪波动都能立刻变成一笔交易 |
| 期限 | 没有到期日，可以拿一辈子 | 有到期日，个人客户进交割月前会被强平 | 「长期持有」这个选项不存在，必须移仓 |
| 敞口 | 满仓就是 1 倍 | 同样的钱可以持有 10 倍以上 | 仓位必须算，不能凭感觉 |
其中每日无负债结算这一条，是股票投资者转过来时最不适应的。 股票的浮亏可以选择不看，几年后可能就回来了；期货的浮亏每天从你的保证金里划走， 划到风险度触线，系统就替你做决定了。
换句话说：股票给你「等」的权利，期货不给。 这不是心理素质问题，是结算制度决定的。
那期货有什么好处
为了不显得只在劝退，两条真实的优势要说清楚：
一是双向。下跌行情里股票投资者只能选择离场或者硬扛， 期货可以正面参与。这在商品的下行周期里差别很大。
二是资金效率。10% 保证金意味着同样的敞口只占用十分之一的钱， 剩下的可以放在别处。但这条好处只有在你不把省下来的钱又拿去加敞口时才成立， 而多数人做的恰恰是后者。