代币经济学：解锁曲线与抛压
一句话速览
流通量、总量、解锁时间表。这三个数能算出未来一年的抛压，而它们全部是公开的。
这节课要你带走的
解锁曲线怎么读、把它算成具体抛压的方法，以及为什么这是少数几个能提前算清楚的东西。
一个代币未来一年会有多少新增的可流通供给， 这件事通常是公开的、可以算出来的。 而它是这个市场里少有的能提前量化的因素。
三个数先分清
| 名词 | 含义 |
|---|---|
| 总量 | 协议规定的最大发行量 |
| 流通量 | 当前已经可以自由买卖的数量 |
| 未解锁量 | 总量减流通量，属于团队、投资方、生态基金等 |
关键在第三行：未解锁的那部分不是不存在， 它只是还没到能卖的时候。
怎么找这些数据
一是项目的官方文档。 代币分配和解锁计划通常写在白皮书或者专门的经济模型文档里。
二是数据聚合站。 有一些站点整理了主流项目的解锁日历。
三是链上验证。 解锁通常通过时间锁合约执行， 而那个合约的余额和释放规则是链上可查的。 这是最可靠的一手来源。
如果三个渠道都找不到这个信息，那本身就是一个信号。
两个常见误解
误解一：「解锁已经被提前定价了」。
部分正确。市场确实知道解锁计划， 但「知道」和「已经消化」是两回事。 实际的卖压发生在解锁之后， 而那时候需要真金白银的买盘来承接。
误解二：「解锁方不会砸盘，他们看好项目」。
要看他们的成本。早期投资方的成本可能是当前价格的百分之几， 在那个成本上，他们的决策逻辑跟你完全不同。
这个数怎么用
它不预测价格，它告诉你需要多少新增买盘才能维持当前价格。
如果未来一年的解锁量相当于几百天的成交量， 那么维持价格需要的买盘增量是巨大的， 而这个要求是可以被清楚陈述的。
这跟上一节的思路一致： 不是算出目标价，是看清当前价格隐含了什么假设。
做
今天就做这一件事
查你持有的代币未来十二个月的解锁量，填进上面的组件。
看「相当于几天成交量」那个数。
如果超过一百天，说明这个代币在未来一年里要面对相当于三个多月成交量的额外供给。
带走这一条：未解锁的部分不是不存在，只是还没到能卖的时候。解锁量可以算成「相当于多少天成交量」的抛压，这是少数能提前量化的因素。它不预测价格，它告诉你维持当前价格需要多少新增买盘。