融资的真实成本
一句话速览
利息按日计、按年化报价，长期持有融资仓位的成本经常被严重低估。
这节课要你带走的
融资的真实成本怎么算、它跟持仓时间的关系，以及三个容易被低估的地方。
融资利息按日计、按年化报价。 短期用感觉不到，长期持有非常可观。
三个容易被低估的地方
一、利率是浮动的
融资利率通常跟基准利率挂钩， 你开仓时的利率不代表未来的利率。
一笔打算持有一年的融资仓位， 可能在中途面对完全不同的成本。
二、它是按名义金额算的
借 2 万买 4 万的持仓，利息按借的 2 万算， 但风险按 4 万的波动算。
也就是说融资同时放大了成本和风险， 而它只放大了一次收益。
融资什么时候可能合理
公平地说，它不是永远不该用。两种情况相对合理：
一、极短期的资金周转。 比如卖出资金还在结算中而你想立刻买入 （见 U1-7）， 持有几天的利息很小。
二、有明确对冲的组合。 比如同时持有多空两边， 但那需要你已经完全理解两边的风险结构。
不合理的用法
用融资来放大一个你本来就不确定的判断。
因为融资不改变你判断正确的概率， 只改变判断错误时的后果。
而且它有一个隐蔽的副作用： 持有融资仓位会让你更难按规则止损， 因为亏损金额被放大了，而人对更大的亏损更难接受。
一条替代思路
如果你觉得某个机会值得放大， 先问一句：我能不能通过减少其他持仓来腾出资金。
这个动作达到同样的效果， 但不引入利息成本，也不引入追缴风险。
做
今天就做这一件事
如果你在用融资，用组件算出「需要涨多少才打平」这个数。
然后把持有天数改成 365，再看一遍。
那条线就是你在方向对了之后还必须先跑赢的部分。
带走这一条：融资利息按日计按年化报价，短期感觉不到长期可观。三个被低估的地方是利率浮动、按名义金额算（放大成本和风险但只放大一次收益）、以及它跟追缴是一套的。相对合理的两种用法是极短期资金周转和有明确对冲的组合。不合理的是用它放大一个本来就不确定的判断，因为它不改变正确概率只改变错误后果，还会让你更难按规则止损。